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智能家居，因其智能、方便，受到當(dāng)代年輕人的熱愛(ài)，而年輕人熱愛(ài)的往往就是資本喜歡的。因此，智能家居成為當(dāng)前熱門(mén)的投資賽道之一。
根據(jù) CSHIA（智能家居全生態(tài)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)）的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前為全球大的智能家居市場(chǎng)。截止 2020 年底，中國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模約為 5000 億元，約占全球智能家居市場(chǎng)的 50%。廣闊的市場(chǎng)空間，加上迎合消費(fèi)能力強(qiáng)的年輕人的需求，智能家居概念給資本市場(chǎng)帶來(lái)了無(wú)限的想象。
智能家居指數(shù)概況
我們以行業(yè)指數(shù)來(lái)反映過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，二級(jí)市場(chǎng)中智能家居的表現(xiàn)。
中證指數(shù)在 2014 年編制并發(fā)布了 " 中證智能家居指數(shù)（399996.SZ）"。具體來(lái)看，根據(jù)中證家居指數(shù)的編制規(guī)則：
首先，在滬深兩市中，按照過(guò)去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動(dòng)性排名后 20% 的股票。
其次，選取智能家居零部件應(yīng)用廠商、終端設(shè)備廠商、系統(tǒng)集成商、網(wǎng)絡(luò)和內(nèi)容服務(wù)商等與智能家居相關(guān)的公司作為智能家居主題樣本。
后，按照過(guò)去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過(guò) 100 只股票構(gòu)成中證智能家居指數(shù)樣本股。
智能家居產(chǎn)業(yè)鏈橫跨上游的芯片、通信等高科技技術(shù)，中游的家電、健康、安防等家庭產(chǎn)品，及下游的渠道商、地產(chǎn)商、個(gè)人用戶等。其中代表性的企業(yè)包括國(guó)科微、海信視像、科沃斯、石頭科技等。
從指數(shù)表現(xiàn)上看，智能家居指數(shù)從發(fā)布的基期（20120629）至今，累計(jì)漲幅 247%，年化漲幅 15.22%。而同期滬深 300 漲幅僅為 109%，年化漲幅為 10.71%。
但是在經(jīng)過(guò)了 2015 年創(chuàng)業(yè)板的估值泡沫后，近年來(lái)智能家居表現(xiàn)不佳，其近五年、近三年、疫情爆發(fā)以來(lái)，均未顯著跑贏滬深 300 指數(shù)。
以近五年的維度去看，智能家居指數(shù)漲幅極小，大幅度低于滬深 300 指數(shù)，且波動(dòng)率高，夏普比率低，表現(xiàn)都弱于滬深 300 指數(shù)。
那么這是否說(shuō)明了智能家居板塊沒(méi)有投資價(jià)值呢？
智能家居的基本面
指數(shù)的漲幅來(lái)自于盈利和估值兩個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)，我們可以分別考察兩者對(duì)于指數(shù)的貢獻(xiàn)。
從上圖我們可以看出，智能家居指數(shù)過(guò)去五年的漲跌主要來(lái)自于估值的驅(qū)動(dòng)，而非盈利的驅(qū)動(dòng)。為了進(jìn)一步驗(yàn)證這個(gè)結(jié)論，我們可以進(jìn)一步來(lái)看智能家居指數(shù)的盈利情況。
從 2016 年至今，雖然智能家居指數(shù)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá) 64%，五年的年化復(fù)合增長(zhǎng)率為 10.4%，但其中主要為擴(kuò)大規(guī)模帶來(lái)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，每股盈利僅有小幅增長(zhǎng)。五年間，智能家居指數(shù) EPS 增長(zhǎng) 25.5%，年化復(fù)合增長(zhǎng)率僅為 4.64%，還要低于同期滬深 300 指數(shù)的 29.2% 和 5.26%。因此，其漲幅弱于滬深 300 也就不足為怪。
作為一個(gè)仍然較為新興的賽道，短期的故事的宏大與否或許能夠帶來(lái)高估值，但放在更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，當(dāng)盈利無(wú)法消化高估值時(shí)，估值終究會(huì)回歸平均水平。
智能家居的長(zhǎng)期投資價(jià)值
不過(guò)，智能家居的長(zhǎng)期投資價(jià)值或許即將來(lái)臨。
長(zhǎng)期以來(lái)，智能家居行業(yè)發(fā)展面臨的品牌價(jià)值弱、安全隱私問(wèn)題凸顯、互聯(lián)互通性差、供應(yīng)鏈不成熟等問(wèn)題已經(jīng)逐漸得到了解決。
如芯片的國(guó)產(chǎn)化替代解決了智能家居上游的核心組件問(wèn)題，華為鴻蒙系統(tǒng)、底層協(xié)議互通等解決了互聯(lián)互通的問(wèn)題，品牌方面也涌現(xiàn)出了一批單品爆品，像百度的小度音箱、極米科技的投影儀、科沃斯的掃地機(jī)器人等。
Wind 一致預(yù)測(cè)顯示，市場(chǎng)對(duì)于智能家居板塊未來(lái)三年 EPS 預(yù)測(cè)的年化復(fù)合增長(zhǎng)率為 35.3%。
同時(shí)，從估值角度看，智能家居指數(shù)當(dāng)前的 PETTM 為 31.07，分別處于十年歷史分位點(diǎn)的 36.18%、五年分位點(diǎn)的 48.44%、兩年分位點(diǎn)的 42.72%，都處于相對(duì)中等的水平線上。
如果以 PEG 的角度來(lái)看，2021 年和 2022 年分別為 0.79 和 0.66，均小于 1，也是相對(duì)而言較好的投資標(biāo)的。
因此，未來(lái)在盈利的驅(qū)動(dòng)下，智能家居指數(shù)有望迎來(lái)估值和盈利雙提升的戴維斯雙擊。
長(zhǎng)期投資首選基金，不過(guò)智能家居由于過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間的表現(xiàn)較差，因此契合其主題的基金也較少，目前僅有中信保誠(chéng)中證智能家居（165524.OF）一只被動(dòng)跟蹤該指數(shù)的基金。
對(duì)于看好智能家居行業(yè)發(fā)展的投資者而言，不妨重點(diǎn)關(guān)注該只基金。
(文章來(lái)源：蘇寧金融研究院 侵刪)
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