東方雨虹市值蒸發(fā)約一個(gè)北新建材：數(shù)數(shù)它背負(fù)的三大爭(zhēng)議

時(shí)間：2021-09-18 15:39:39 類型：全屋定制瀏覽量：4438

素有“防水茅”（防水界的茅臺(tái)）之稱的東方雨虹，今日股價(jià)繼續(xù)收跌，市值蒸發(fā)進(jìn)一步擴(kuò)大——截至9月17日收盤，東方雨虹股票收于40.87元，跟上一交易日收盤價(jià)相比再跌1.16%，市值降為1031億元。

東方雨虹在今年4月23日市值一度達(dá)到1500億元。但是自今年6月初以來(lái)，東方雨虹股價(jià)一路震蕩下跌，自高點(diǎn)下跌幅度近3成，市值蒸發(fā)500億元左右。而截止今日收盤，北新建材的市值為549.1億元。這也意味著，東方雨虹在5個(gè)月內(nèi)蒸發(fā)掉的市值與北新建材相當(dāng)。

自2008年上市以來(lái)，東方雨虹一路高歌，從0到1000億只用了不到13年。后續(xù)更是突飛猛進(jìn)，從1000億到突破1500億市值也僅用了107天。而此番跌回1000億臺(tái)階也短短不到5個(gè)月。

是這5個(gè)月內(nèi)發(fā)生了重大變數(shù)，還是在更早之前埋下的隱患？

首先，股市本就是一個(gè)風(fēng)云變幻的戰(zhàn)場(chǎng)，勝敗乃兵家常事。作為防水行業(yè)的“牛股”，東方雨虹的市值不可避免的受到整體股市的影響。防水行業(yè)的整體行情，以及上游采購(gòu)鏈也會(huì)影響其發(fā)展水平。換而言之，跌的不只是東方雨虹一家，防水行業(yè)內(nèi)跌聲一片。

有分析師認(rèn)為，防水企業(yè)的市值下跌，不可避免的受到房地產(chǎn)行業(yè)的影響，這其中有關(guān)恒大的頻繁暴雷讓相關(guān)合作企業(yè)“自危”之余，也影響了股市對(duì)其市值的判斷。

拋開(kāi)宏觀原因，東方雨虹自身也存在很多不確定因素，在業(yè)內(nèi)引起過(guò)很大爭(zhēng)議。

爭(zhēng)議一：上半年現(xiàn)金流減少871.43%

現(xiàn)金流作為企業(yè)重要的發(fā)展經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，有著至關(guān)重要的作用。在今年（2021年）東方雨虹披露的中報(bào)中顯示：

“東方雨虹2021年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-34.91億元，較上年同期減少871.43%，主要系報(bào)告期原材料價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致當(dāng)期采購(gòu)支出增加；同時(shí)為應(yīng)對(duì)及緩解未來(lái)原材料價(jià)格上漲對(duì)成本端造成的壓力報(bào)告期公司精準(zhǔn)把握原材料市場(chǎng)行情，根據(jù)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要對(duì)部分重要原材料采取了淡季采購(gòu)和擇機(jī)采購(gòu)的策略進(jìn)行戰(zhàn)略性儲(chǔ)備以期緩解未來(lái)成本上漲壓力，導(dǎo)致報(bào)告期采購(gòu)支出進(jìn)一步增加。”

盡管這個(gè)解釋看起來(lái)頗為合理，但是負(fù)債高一直是東方雨虹的一個(gè)弊病。在東方雨虹《2020年合并及公司資產(chǎn)負(fù)債表》，合并資產(chǎn)總計(jì)約278.46億元，比2019年的224.16億元增長(zhǎng)24.22%；流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約121.32億元，比去年100.86億元增加20.29%；非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)8.83億元，比去年23.70億減少62.74%；負(fù)債合計(jì)130.15億元，比去年124.56億元增加4.49%。

驟減的現(xiàn)金流，加上年復(fù)一年累積的負(fù)債，東方雨虹表面上高歌猛進(jìn)，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，其真沒(méi)有表面看起來(lái)那么光鮮。

爭(zhēng)議二：產(chǎn)能過(guò)剩與資源空置

在東方雨虹所發(fā)布的公告中，頻繁可以看到項(xiàng)目投資。而統(tǒng)計(jì)它的投資項(xiàng)目和金額已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)津津樂(lè)道的話題。從去年7月2日到今年7月14日，短短一年多的時(shí)間，東方雨虹的25項(xiàng)投資就達(dá)到了353.5億元，是2020年全年?duì)I收（217.3億）的1.63倍。

投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營(yíng)收，這表明東方雨虹賬面上入不敷出。雖然大家都默認(rèn)擴(kuò)大產(chǎn)能對(duì)發(fā)展企業(yè)使其壯大有非常大的裨益，但是不計(jì)后果，甚至瘋狂舉債投資也是高風(fēng)險(xiǎn)行為。畢竟有恒大的前車之鑒，資金鏈的頃刻崩塌所造成的后果也是有目共睹。

再者，產(chǎn)能過(guò)剩也會(huì)導(dǎo)致供大于求，給供需關(guān)系造成嚴(yán)重的破壞，對(duì)資源也是極大程度的浪費(fèi)。根據(jù)防水行業(yè)協(xié)會(huì)、Wind、華泰研究的近期數(shù)據(jù)綜合考量，東方雨虹目前市場(chǎng)占有率大約是20%。也就是說(shuō)東方雨虹的投資量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它的市占率。除非它在短期內(nèi)市占率有極大的突破和爆發(fā)，不然如何消耗這過(guò)剩的產(chǎn)能？

“防水行業(yè)根本不需要這么多的產(chǎn)能。”有防水界從業(yè)人士這樣說(shuō)道。就像是房地產(chǎn)商一路開(kāi)發(fā)建房，導(dǎo)致空置率高企的局面。東方雨虹這樣做我們無(wú)法評(píng)判其對(duì)錯(cuò)，但不可避免地造成產(chǎn)能空置率高的結(jié)果，對(duì)于整個(gè)防水行業(yè)發(fā)展是否有益值得商榷。

爭(zhēng)議三：擴(kuò)張領(lǐng)域

為了控制成本，東方雨虹甚至跨進(jìn)進(jìn)軍了很多領(lǐng)域，其中就有對(duì)原材料乳液的涉及。對(duì)此，業(yè)內(nèi)的人褒貶不一。

有人覺(jué)得東方雨虹想要控制原材料成本大可效仿北新建材，用并購(gòu)或者產(chǎn)業(yè)鏈連接的方式打通渠道，沒(méi)必要耗巨資和時(shí)間做這樣一件事。

但也有人認(rèn)為，“求人不如求己”，原材料漲價(jià)這么厲害，有了自己的產(chǎn)業(yè)基地就等于不受行業(yè)壟斷和控制，甚至可以將其發(fā)展為自營(yíng)的收入。

回到本質(zhì)問(wèn)題，東方雨虹“瘋狂舉債投資”連同行都看不懂，它的領(lǐng)域擴(kuò)張也冒著極大風(fēng)險(xiǎn)。反過(guò)來(lái)再看它跌下去的市值，多是“不穩(wěn)定”造成的反噬。

接下來(lái)東方雨虹還面臨超2億股將解禁。根據(jù)公告，東方雨虹近期筆解禁在9月17日，為公司第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予的部分限制性股票，解禁的數(shù)量為3120.3萬(wàn)股，占公司總股本的1.24%，申請(qǐng)解除股份限售的股東人數(shù)為878人。緊接著，另有1.76億股將在10月8日迎來(lái)解禁。

究竟“防水茅”能否恢復(fù)昔日風(fēng)采，且看后續(xù)報(bào)道。

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