剛剛，慕思上市首發(fā)上會(huì)獲通過(guò)！

時(shí)間：2022-04-01 09:15:37 類(lèi)型：全屋定制瀏覽量：7026

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)于2022年3月31日召開(kāi)2022年第37次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，慕思健康睡眠股份有限公司的深主板首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。

發(fā)審委會(huì)議提出詢(xún)問(wèn)的主要問(wèn)題

1、發(fā)行人銷(xiāo)售以經(jīng)銷(xiāo)為主,經(jīng)銷(xiāo)采取買(mǎi)斷式銷(xiāo)售。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:

(1)主要經(jīng)銷(xiāo)商備貨周期是否存在異常,是否存在經(jīng)銷(xiāo)商超出真實(shí)業(yè)務(wù)需求囤貨的情況;

(2)經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)訂單提貨的商業(yè)合理性及期后終端銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)情況;

(3)發(fā)行人轉(zhuǎn)讓上海直營(yíng)門(mén)店的原因及合理性、轉(zhuǎn)讓價(jià)格的公允性,轉(zhuǎn)讓前后銷(xiāo)售金額、毛利率變化情況;

(4)經(jīng)銷(xiāo)商是否和發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,發(fā)行人對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商是否存在其他財(cái)務(wù)支持(如借款等),若存在,報(bào)告期各期的發(fā)生金額及利率水平。

請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程,并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2、請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:

(1)綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司均值的原因及合理性;

(2)直營(yíng)、電商渠道毛利率高于經(jīng)銷(xiāo)毛利率的原因及合理性,境外銷(xiāo)售毛利率較低的原因;

(3)直供渠道毛利率逐期下降、床架直供毛利率出現(xiàn)負(fù)數(shù)且波動(dòng)較大的原因及合理性。

請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程,并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

3、2020年12月,歐派家居通過(guò)其全資子公司歐派投資增持發(fā)行人股權(quán)。2019年、2020年和2021年1-6月,發(fā)行人對(duì)歐派家居的銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:

(1)歐派投資入股發(fā)行人的價(jià)格是否公允,發(fā)行人與歐派家居是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排;

(2)發(fā)行人對(duì)歐派家居的銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)的原因及合理性,是否存在保底銷(xiāo)量,是否與歐派家居相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相匹配,是否具有可持續(xù)性。

請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程,并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

4、請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明:

(1)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人是否存在因偷稅漏稅被相關(guān)部門(mén)立案或者處罰的情形;

(2)發(fā)行人早期宣傳資料中是否存在違反《廣告法》《反不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》等相關(guān)規(guī)定的情形,報(bào)告期內(nèi)是否存在因虛假宣傳、夸大宣傳被消費(fèi)者投訴及處理情況,目前宣傳是否已規(guī)范。

請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程,并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2021年6月22日，慕思發(fā)布上市招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），首次披露企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)、經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量、持股結(jié)構(gòu)等重要經(jīng)營(yíng)信息。77度摘錄重點(diǎn)如下：

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

招股書(shū)顯示，慕思近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2020年，慕思營(yíng)收44.52億元，同比增長(zhǎng)15.28%，凈利潤(rùn)5.36億元，同比增長(zhǎng)61.19%。

2018—2020近三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

作為對(duì)比，當(dāng)前中國(guó)上市軟體家居企業(yè)敏華控股、顧家家居、夢(mèng)百合、喜臨門(mén)等，前兩者年度營(yíng)收規(guī)模都在百億以上，敏華控股2021財(cái)年?duì)I收約136.42億元，同比增長(zhǎng)35.32%，凈利潤(rùn)約16.8億元，同比增長(zhǎng)19.59%。顧家2020年?duì)I收126.66億元；凈利潤(rùn)8.45億。均兩三倍于慕思。

而夢(mèng)百合2020年?duì)I收65.3億元，喜臨門(mén)2020年?duì)I收56.23億元，均在慕思之上，但差距不大，尚在可追趕范圍內(nèi)。

募資19億

慕思本次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股，計(jì)劃募資18.99億元。

募集資金計(jì)劃運(yùn)用情況

經(jīng)銷(xiāo)商及門(mén)店

報(bào)告指出，截至 2020 年 12 月 31 日，公司經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為 1,401 家。公司通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)、直營(yíng)渠道發(fā)展了覆蓋國(guó)內(nèi)500余個(gè)城市、3500余家專(zhuān)賣(mài)店完善的線下終端銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。

專(zhuān)賣(mài)店除覆蓋境內(nèi)主要 KA 賣(mài)場(chǎng)且占據(jù)賣(mài)場(chǎng)有利位置外，還在澳大利亞、美國(guó)、意大利、德國(guó)等 20 多個(gè)國(guó)家或地區(qū)設(shè)有專(zhuān)賣(mài)店。

經(jīng)銷(xiāo)模式是公司主要的銷(xiāo)售方式。2018年到2020年，公司通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為 24億、27億和 30.5億，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 75.85%、70.84%和 69.03%。

慕思床墊在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售排名

報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入構(gòu)成情況如下：

此外招股書(shū)特別指出，根據(jù)紅星美凱龍、居然之家提供的銷(xiāo)售排名數(shù)據(jù)。慕思床墊在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售排名。

慕思品牌矩陣

慕思目前已形成7大主力品牌，包括“慕思”、“V6 家居”、“崔佧（TRECA）”、“慕思國(guó) 際”、“思麗德賽（Sleep Designs）”、“慕思沙發(fā)”和“慕思美居”，構(gòu)建了完整的中高端及年輕時(shí)尚品牌矩陣。

慕思股權(quán)結(jié)構(gòu)

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司實(shí)際控制人王炳坤、林集永兩人直接和間接控制公司 87.81%的股權(quán)，王炳坤、林集永兩人在本次發(fā)行后仍控制公司 79.02% 的股權(quán)。此外，慕思總裁姚吉慶持股1.08%，紅星美凱龍持股2.5%，歐派持股1.5%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)表

大客戶(hù)歐派

慕思與歐派家居于2019年9月聯(lián)合共創(chuàng)“慕思·蘇斯”品牌僅供歐派全渠道銷(xiāo)售。2019 年、2020 年，公司對(duì)歐派家居的銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，收入金額分別為 6,288.15 萬(wàn)元和 28,817.64 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 1.63%、6.47%，歐派家居已成為公司2020年度大客戶(hù)。

毛利率較高

受益于“慕思”品牌影響力和精細(xì)化生產(chǎn)成本管控，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為 49.14%、53.49%和 49.28%，一直保持較高水平。

銷(xiāo)售費(fèi)用率較高

公司銷(xiāo)售費(fèi)用規(guī)模和占比均較高。2018年—2020年，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用分別達(dá)到7.8億、12.1億和11億，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為30.73%、31.32%和 24.82%。

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